В соответствии с общей тенденцией для сегмента Personal Luxury, в начале 70-х гг. некогда элегантное переднеприводное купе Oldsmobile Toronado превратилось в роскошный и длинный крейсер с огромным 7.4-литровым двигателем V8 455 под капотом. Во втором поколении Toronado стал больше похож на Cadillac Eldorado, чем на Buick Riviera, и был основан на общем с этими моделями шасси E-body с колёсной базой 122" (3099 мм). Кузов Toronado состоял из плоских панелей и острых граней, а квадратная крыша теперь была доступна в виниловом варианте. Автомобиль фактически не имел решётки радиатора: её заменяли два вентиляционных отверстия в переднем бампере, тогда как пространство между блоками сдвоенных фар заполняла выступающая крышка капота. Сзади Toronado получил горизонтальные фонари, расположенные в глубоких нишах в крышке багажника, у самого основания заднего стекла. Высококлассный салон 2-дверного хардтопа имел две особенности: плоский пол и панель приборов из трёх прямоугольных секций, установленных полукругом.

Конструкция передней части Toronado по-прежнему включала объединённый силовой модуль и подвеску на торсионах, а сзади листовые рессоры были заменены пружинами. По требованию федерального законодательства степень сжатия мотора была снижена до 8.5:1 для перехода на неэтилированный бензин, поэтому мощность составила 350 валовых л.с. вместо 375 л.с. в 1970 г. В 1972 г. правительство обязало американских автопроизводителей отказаться от метода измерения мощности на маховике двигателя и показать "чистую" мощность с учётом всех принадлежностей и особенностей выхлопной системы. В результате оказалось, что 7.4-литровый мотор V8 455 выдавал всего 250 л.с. В 1975 г. в связи с установкой каталитического нейтрализатора эта цифра упала до 215 л.с. Дальнейшее использование агрегата такого объёма не имело смысла, и в 1977 г. он был заменён 6.6-литровым V8 403 мощностью 200 л.с.

В стандартную комплектацию Oldsmobile Toronado входили 3-ступенчатая автоматическая коробка передач Turbo-Hydramatic, передние дисковые тормоза, гидроусилитель руля с переменным отношением, электрические часы, ремни безопасности, ковровое покрытие и электрические стеклоподъёмники (с 1975), а за доплату предлагались AM/FM радио, кондиционер, сиденья с электроприводом в 6-ти позициях, регулируемая по высоте и наклону рулевая колонка, крышка багажника с электроприводом, круиз-контроль, и электрический обогрев заднего стекла. В 1974-1976 гг. Toronado первым из автомобилей GM по заказу оснащался подушками безопасности для водителя и переднего пассажира, но эта опция не пользовалась спросом.

Ежегодные косметические изменения внутри и снаружи не влияли на общий стиль Oldsmobile Toronado. Самыми значительными из них были бамперы, соответствующие федеральным нормам безопасности (1973), дополнительные окна в задних стойках и опциональный люк с электроприводом (1974), сдвоенные прямоугольные фары (1975). В 1977 г. в продажу поступила модификация XS с эксклюзивным изогнутым панорамным задним стеклом и тонированным люком Astroroof в крыше. Также был построен прототип Toronado XSR, оснащённый Т-образной крышей с выдвижными при нажатии кнопки прозрачными панелями, но из-за проблем с гидроизоляцией он не дошёл до серийного производства.

Второе поколение Oldsmobile Toronado оказалось самым успешным, впервые превзойдя по продажам Buick Riviera. Производственные показатели выглядели следующим образом: 28980 ед. (1971), 48900 ед. (1972), 55921 ед. (1973), 27582 ед. (1974), 23301 ед. (1975), 24304 ед. (1976), 34085 ед. (1977) и 24815 ед. (1978).