Как в первом, так и во втором поколениях Mercury Cougar была основана на общей платформе с Ford Mustang. Но если модель 1967-1970 гг. ещё можно было назвать "пони-каром", то в 1971-1973 гг. Mercury Cougar превратилась в роскошный двухдверный автомобиль с лёгким спортивным акцентом. Колёсная база у неё выросла на один дюйм (со 111" до 112"), капот стал ещё длиннее, а крыша хардтоп получила утопленное заднее стекло и "парусные" стойки. Спереди автомобиль имел вертикальную решётку радиатора, огибающий её бампер, утопленные в горизонтальных решётках открытые сдвоенные фары и поворотники на краях передних крыльев, сзади - встроенные в бампер горизонтальные фонари. Этот дизайн оставался неизменным два года, и только в 1973 г. он был немного испорчен передним бампером с резиновыми накладками, защищавшим кузов при столкновении на скорости до 8 км/ч. 1973-й также был последним годом, когда Mercury Cougar выпускалась в версии кабриолет.

В 1971 г. для Mercury Cougar больше не предлагался пакет Eliminator, но за доплату были доступны уровни отделки XR-7 и GT. Под капотом ставились 5.8-литровый двигатель Windsor V8 351 мощностью 240 л.с. (2-камерный карбюратор), 5.8-литровый Cleveland V8 351 мощностью 285 л.с. (4-камерный карбюратор) и 7-литровый V8 429 Cobra Jet мощностью 370 л.с. (4-камерный карбюратор). Последний соединялся только с 4-ступенчатой механической коробкой передач, остальные комплектовались 3-ступенчатой механической или 3-ступенчатой автоматической трансмиссиями. В 1972 г. единственным мотором для Cougar остался Cleveland V8 351. Его мощность была снижена и переведена с валовой на чистую: 163-168 л.с. в базовой настройке с 2-камерным карбюратором или 266 л.с. в модификации Cobra Jet с 4-камерным карбюратором. В 1973 г. в стандартное оснащение вошли передние дисковые тормоза и автоматическая коробка передач. Продажи Mercury Cougar составили 62864 ед. в 1971 г., 53702 ед. в 1972 г. и 60628 ед. в 1973 г.