В 1974 г. эволюция моделей Ford Mustang и Mercury Cougar пошла в противоположных направлениях: Мустанг переродился в компактный спортивный автомобиль европейского типа, а Cougar стала больше и роскошнее, ещё на шаг приблизившись к люксовому купе Ford Thunderbird. Для этого Mercury Cougar была перенесена на среднеразмерную платформу Mercury Montego с колёсной базой 114" (2896 мм) и получила кузов на раме. Стилистически она сохраняла сходство с предыдущим поколением благодаря решётке радиатора из трёх частей, сдвоенным открытым фарам, треугольной выштамповке на капоте и горизонтальным задним фонарям на всю ширину кузова. Утопленное заднее стекло заменила виниловая часть крыши с прямоугольными окошками в задних стойках - "opera windows". В 1974-1976 гг. Mercury Cougar была доступна только в версии купе и только в модификации XR-7. Она имела двойника под названием Ford Elite.

В 1974 г. Mercury Cougar оснащалась тремя силовыми агрегатами: 5.8-литровым V8 351 мощностью 162 л.с., 6.6-литровым V8 400 мощностью 170 л.с. и 7.5-литровым V8 460 мощностью 220 л.с. Все они работали в паре с 3-ступенчатой автоматической трансмиссией. Очень редкими опциями были мотор V8 351 Cobra Jet мощностью 246 л.с. и самоблокирующийся дифференциал Traction-Lok, но их отменили в 1975 г. После установки каталитических нейтрализаторов в 1975 г. мощность составила 148 л.с. у V8 351, 158 л.с. у V8 400 и 216 л.с. у V8 460. Учитывая дальнейшее увеличение веса, динамические характеристики автомобиля оставляли желать лучшего, но они отошли на второй план перед множеством роскошных функций. В частности, на выбор предлагались сплошной передний диван, асимметричные сиденья Twin-Comfort Lounge 60/40 с центральным подлокотником или ковшеобразные сиденья с центральной консолью, с обивкой из ткани, винила или кожи. Несмотря на конкуренцию со стороны Oldsmobile Cutlass Supreme, Buick Regal и Chrysler Cordoba, Mercury Cougar продавалась лучше, чем в предыдущие годы. Всего было произведено 91670 ед. в 1974 г., 62987 ед. в 1975 г. и 83765 ед. в 1976 г.

В 1977 г. была снята с производства Mercury Montego, и Mercury Cougar осталась единственной среднеразмерной моделью Mercury. В связи с этим ассортимент её модификаций был расширен с одной до семи, распределённых по трём уровням отделки: базовой (купе, седан и универсал), Brougham (купе, седан и универсал Villager) и XR-7 (купе). У купе колёсная база как и раньше составляла 114", а у седанов и универсалов - 118". В этом поколении Mercury Cougar впервые разделяла шасси и кузов с более дорогим автомобилем Ford Thunderbird, который в 1977 г. уменьшился в размерах. Стилистически она отличалась от родственной модели вертикальной решёткой радиатора, сдвоенными прямоугольными фарами, горизонтальными задними фонарями и одинарными окошками в задних стойках крыши. "Спортивная" модификация XR-7 комплектовалась вертикальными жалюзи на боковых окошках и декоративным выступом на крышке багажника под запасное колесо (как у Lincoln Continental Mark V).

На Mercury Cougar 1977-1979 гг. устанавливались три 8-цилиндровых двигателя: 4.9-литровый V8 302 мощностью 130-134 л.с., 5.8-литровый V8 351 мощностью 129-149 л.с. и 6.6-литровый V8 400 мощностью 161-173 л.с., все с 3-ступенчатой автоматической коробкой передач. V8 302 и V8 400 были отменены в 1979 г. На Cougar XR-7 в стандартное оборудование входили передние дисковые тормоза с усилителем, задний стабилизатор поперечной устойчивости, 15-дюймовые колёса, приборная панель из орехового шпона и переднее сиденье Flight Bench. Эта модификация оказалась самой популярной: её было произведено 124799 ед. в 1977 г., 166508 ед. в 1978 г. и 163716 ед. в 1978 г., тогда как общие продажи Mercury Cougar составляли 194823 ед., 213270 ед. и 172152 ед. соответственно. В 1980 г. Mercury Cougar переехала на компактную платформу Ford Fox.