Ранние гоночные Alfa Romeo разрабатывались на основе серийных моделей RL и RM, которые были слишком тяжёлыми, чтобы ездить быстро. В 1923 г. главный инженер Джузеппе Мерози подготовил специальный двухместный родстер для Гран-при - Alfa Romeo P1. Под капотом у него стоял рядный 6-цилиндровый двигатель DOHC объёмом 1990 см3 и мощностью 95 л.с., скопированный у Fiat. Дебют этой машины на Гран-при Италии в Монце закончился катастрофой и гибелью гонщика Уго Сивоччи. В результате Никола Ромео назначил новым техническим директором Витторио Яно, до этого занимавшего аналогичную должность в Fiat. Под его руководством была создана более удачная модель - Alfa Romeo P2.

Alfa Romeo P2 получила новый рядный 8-цилиндровый мотор объёмом 1987 см3, с двумя верхними распределительными валами (DOHC), двумя карбюраторами и нагнетателем Рутса. Изначально его мощность составляла 140 л.с., а в 1925 г. была увеличена до 155 л.с. Вместе с 4-ступенчатой механической коробкой передач он был установлен на стальную лестничную раму с колёсной базой 2623 мм. Подвеска всех колёс была зависимой, на полуэллиптических рессорах с фрикционными амортизаторами Hartford. Узкий сигарообразный кузов без дверей и крыши имел сужающийся или усечённый хвост. На капоте был нарисован белый треугольник с четырёхлистным клевером (Quadrifoglio Verde) - эмблема всех гоночных автомобилей Alfa Romeo.

Гоночный дебют Alfa Romeo P2 состоялся в 1924 г. в Кремоне, где Антонио Аскари одержал победу со средней скоростью 158 км/ч. Затем Кампари пришёл первым на Гран-при Франции в Леоне, а Аскари - на Гран-при Италии в Монце. В 1925 г. Alfa Romeo выиграла Чемпионат производителей благодаря победам P2 на Гран-при Европы в Спа и на Гран-при Италии в Монце, но сезон был омрачён смертью Аскари в Монтлери. Затем правила Чемпионата ограничили допустимый объём двигателей до 1.5 л., однако Alfa Romeo P2 продолжала выступать в Formula Libre и до 1930 г. выиграла ещё 14 Гран-при. В 1930 г. на модифицированной версии мощностью 175 л.с. Ахилл Варци занял 1-е место в гонке Targa Florio. На сегодняшний день из шести построенных Alfa Romeo P2 сохранились только две. Одна находится в музее Alfa Romeo в Арезе, вторая - в Автодорожном музее Турина.